英國金融時(shí)報(bào)網(wǎng)16日報(bào)道稱，強(qiáng)勢美元對特朗普和耶倫的目標(biāo)都不利，尤其是對唐納德·特朗普來說，其效果就像美國出口面臨高額關(guān)稅。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示其明年將加息3次，而市場通過聯(lián)邦基金利率期貨暗示，其發(fā)生幾率幾乎正好是50%。此前5年里，美聯(lián)儲(chǔ)一直試圖增加透明度，而市場一直、而且正確地押注利率將維持在接近零的水平，無論耶倫可能怎么表態(tài)。

　　特朗普在選舉中獲勝帶來的心理巨變，最終導(dǎo)致利率市場和美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)成了一致。

　　問題在于，這種新萌發(fā)的對于美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派立場的信心，嚇壞了債市和匯市。在新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫也許在無意中助長了這一情緒，她評論道，目前并不真的需要財(cái)政政策——這與新政府的立場直接抵觸。她使用強(qiáng)烈措辭表述美國經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁程度，也給人留下了她準(zhǔn)備在未來表現(xiàn)得更加鷹派的印象。

　　耶倫新聞發(fā)布會(huì)引起的反應(yīng)幾乎肯定比她希望的更夸張、更巨大，未來幾天里，美聯(lián)儲(chǔ)很可能嘗試通過調(diào)整表態(tài)把交易員從懸崖邊上拉回來。但市場反應(yīng)的確預(yù)示著，固定收益市場真的可能遭遇過分戲劇化的拋售。對此局面的擔(dān)心并不過分，而這不是個(gè)好消息。

　　就目前而言，耶倫的不圓滑做法將令她不受特朗普待見。或許讓她感到安慰的是，他們兩人如今面臨同一個(gè)嚴(yán)峻、緊迫的問題：強(qiáng)勢美元。到周三繁忙的交易結(jié)束時(shí)，美元貿(mào)易加權(quán)匯率沖上自2003年初——即入侵伊拉克之前——以來的最高點(diǎn)。

　　其中的經(jīng)濟(jì)與金融邏輯是難以形容的。如果美國真的打算再通脹，那么利息將需要調(diào)高。那將吸引資金、尤其是來自日本和德國等利率仍非常低的經(jīng)濟(jì)體的資金買入美元。目前，利率差已達(dá)到極端水平。美國10年期國債收益率與德國10年期國債的差距如今達(dá)到自1989年春天——當(dāng)時(shí)德國尚未統(tǒng)一——以來的最大水平。

　　這對特朗普是極其無益的。他的標(biāo)志性目標(biāo)是恢復(fù)美國制造業(yè)元?dú)?，并捍衛(wèi)美國的貿(mào)易地位。如此強(qiáng)勢的美元，在很大程度上跟對美國產(chǎn)品征收大量保護(hù)性關(guān)稅具有相同的效果。

　　此外，美聯(lián)儲(chǔ)希望實(shí)現(xiàn)的利率軌跡的假設(shè)是，未來4年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長勉強(qiáng)超過2%。特朗普的明確承諾是努力使GDP增速達(dá)到3.5%。如果財(cái)政政策足夠慷慨、能把增長率推高至那種水平，那將意味著更高的利率，以及更強(qiáng)勢的美元。替代選擇將是美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任，準(zhǔn)備承擔(dān)讓通脹再度飆升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　歸根結(jié)底，特朗普和耶倫的困境是相同的、令人不安的。全球化的倒退程度是存在極限的。全球背景的金融市場，為美國能在何種程度上重新刺激本國經(jīng)濟(jì)設(shè)定了極限。

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