近日，國資委全面深化改革領導小組召開第十八次全體會議審議了《關于實行員工持股試點的意見》(以下簡稱《意見》)，該《意見》作為頂層設計方案“1+N”中的“N”個國資改革頂層方案的配套政策之一，有望與頂層方案一起于春節(jié)前推出。

　　據(jù)悉，該《意見》從員工持股的范圍、比例、操作細則等方面給予了進一步明確，這標志著停滯11年之久的央企員工持股終將再次啟動。

??? 范圍

　　備受關注的員工持股方案最終塵埃落定，這時距離十八屆三中全會提出“允許混合所有制經(jīng)濟實行企業(yè)員工持股”已經(jīng)過去一年多時間，此時央企員工們需要關心的是：“我能持股嗎？”

　　首先需要明確的是，下一步在央企中推行的員工持股仍將以試點的方式推進，先試再推。

　　據(jù)悉，此次實現(xiàn)員工持股的試點企業(yè)將主要在商業(yè)一類企業(yè)中選取，商業(yè)二類和公益類一般不實行。

　　按照國資委之前對央企的分類，商業(yè)一類企業(yè)主要是指處于充分競爭行業(yè)和領域的企業(yè)，商業(yè)二類企業(yè)主要是指主業(yè)關系到國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，或處于自然壟斷行業(yè)，經(jīng)營專營業(yè)務，承擔重大專項任務的企業(yè)；公益類則是那些以社會效益為導向，以保障民生、提供公共產(chǎn)品和服務為主要目標的企業(yè)?！爸贿x擇競爭類的央企，是因為對其他兩類央企而言，沒有辦法準確、清晰的界定員工努力對企業(yè)績效改進的貢獻，如果就此搞員工持股，很難避免有利益輸送的嫌疑。因此，最終員工持股的央企滿足的第一個條件必須是競爭類的央企?！币晃粯I(yè)內人士指出。

　　此外，該《意見》中還規(guī)定集團層面和央企重要的子企業(yè)不推行。試點企業(yè)必須是二級或者二級以下的企業(yè)，也就是那些常說的央企的子公司、孫公司?！皩τ谘肫髞碚f，的確有其特殊性，在集團層面也就是一級公司推行持股，目前來看還有太多的配套政策不完善，本著穩(wěn)妥的原則，從下往上的推進也是正確的。”天強管理顧問有限公司總經(jīng)理祝波善表示。

　　中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長周放生認為還需要強調的是，這次說的員工持股的概念并不是指人人持股、平均持股、福利持股，而是指以經(jīng)營管理、科技、業(yè)務骨干為主的員工持股。當然，在上述條件下，有望推進員工持股的企業(yè)也必須滿足規(guī)范化的治理結構、市場化的運營機制、清晰的財務關系等條件。

　　按照以上標準，上述業(yè)內人士稱目前試點企業(yè)可能落在已經(jīng)推行混合所有制的央企身上，中國建材是其中之一。

　　中國建材集團董事長宋志平之前在接受媒體采訪的時候也透露，未來要在生產(chǎn)經(jīng)營層面的企業(yè)當中，形成3-5家的員工持股企業(yè)。

??? 增量與比例

　　“存量不碰”是這次員工持股方案另外的一條紅線，此次試點央企員工持股的方案中要求以增量為主。

　　這一點，目前業(yè)內已經(jīng)共識較多，認為這樣做比較安全，堅持在新試點央企增利潤基礎上做改革，不打存量資產(chǎn)的主意?！岸遥媪糠矫鎳匈Y產(chǎn)的估值也尋在一定的困難，從增量入手，既能保持公平，又能推進改革?！弊２ㄉ票硎??！岸以趪衅髽I(yè)通過改制變成為混合制企業(yè)，或者新設混合制企業(yè)時，是引入員工持股的好機會。”

　　對于增量部分，規(guī)定員工可以現(xiàn)金或法律規(guī)定的知識產(chǎn)權等無形資產(chǎn)出資，不得采取低價折股、送股、墊資等方式。此外，備受關注的持股比例方面，此次《意見》中關于規(guī)定為：員工持股的總比例不能超過25%、個人持股比例不能超過5%。

　　去年年初航天科工集團制定的《中國航天科工所屬四級公司制企業(yè)骨干人員持股工作指導意見》中即是按照這一比例制定的相關股比規(guī)定，同時規(guī)定持股人員不超過本公司員工總數(shù)的20%，持股人員總數(shù)不超過30人。不允許在上級單位任職人員持有公司股份。

　　業(yè)內認為這一比例在目前也是一個較為積極的比例。非常典型的像BAT的企業(yè)，騰訊公司員工持股計劃大概是占到總股份的17%，百度公司的員工持股接近10%。

　　“員工持股的推進不僅可以避開現(xiàn)在的央企對于高官薪酬的限制，也能規(guī)避由于央企工資總額控制造成的激勵不足的現(xiàn)象，而更大的意義在于能夠更好的實現(xiàn)股權多元化，促進公司治理的進步?！弊２ㄉ票硎?。

　　“充分競爭性領域的國企，未來在混合所有制改制中，歷史經(jīng)驗證明，最好的股權結構狀態(tài)就是國有股、員工股和民營股三足鼎立，相互制衡，相克相生。”周放生表示。

??? 那些不能忘的教訓

　　其實國有企業(yè)的員工持股，并不是個新事物。從20世紀80年代中期國有企業(yè)股份制改造試點以來，員工持股就一直處于“摸著石頭過河”的狀態(tài)，時而大面積推廣、時而又被緊急叫停。

　　當時標志性的事件是2004年的“郎顧之爭”，隨即高層開始大面積叫停MBO,電力企業(yè)的員工持股也開始告一段落。隨后2008出臺的139號文，對員工持股的諸多行為也進行了再次的規(guī)范。

　　積極的解讀是在上一輪國有企業(yè)“抓大放小”的改革進程中，員工持股成為那些被政策要求“放”的中小企業(yè)自身脫困、逃生的一個重要方式，是一個不得己的辦法，在當時對企業(yè)本身、對地方政府甩包袱起到了積極的作用。

　　但是不可否認的是，由于本身這項制度設計的復雜性，執(zhí)行起來監(jiān)管稍有不慎，便容易出現(xiàn)短期套利行為、管理層控股以及收入差距拉大以及國有資產(chǎn)流失等問題。

　　以至于現(xiàn)在一提這項改革，很多國企負責人心里仍有顧慮，在政策的紅線上，更多的企業(yè)仍然采取的是觀望的態(tài)度。當時政策制定的深度參與者周放生也表示，回過頭看也還是有一些經(jīng)驗教訓可以吸取的?！袄绠敃r在執(zhí)行層面，文件規(guī)定了管理層作為利益相關方，不能參與改制方案的制定，是為了避免利益沖突，從制度上保證國有資產(chǎn)不流失。”他說。

　　為此，新的一輪改革中，周放生建議大股東可以請中介機構參與，過程一定要公開透明，嚴格執(zhí)行相關程序，而且要建立追責機制，將非法所得全數(shù)追回。

　　此外，過去的改制文件也規(guī)定母公司經(jīng)營者、員工不得持有子公司的股權。在此次新的《意見》中也被重申。

　　周放生還特別強調，歷史的經(jīng)驗已經(jīng)證明，不改革造成的流失是更嚴重的，因此不能說因為改革可能造成流失就遲遲不動。

　　這一次，距離上一次叫停員工持股已經(jīng)過去了11年。

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