8日，國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、國資委等五部委聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》（下稱《工作要點》）的通知。對于國有企業(yè)這一降杠桿的重要主體，《工作要點》在建立國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束機制、完善“僵尸企業(yè)”債務(wù)處置政策體系等方面作出詳細部署。

　　國資委研究中心副研究員周麗莎表示，有效落實國企降杠桿任務(wù)，需通過兼并重組培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動混合所有制改革，鼓勵國有企業(yè)通過出讓股份、增資擴股、合資合作等方式引入民營資本。同時，要發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)政策的引導作用，鼓勵產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)加大兼并重組力度，有效化解過剩產(chǎn)能，實現(xiàn)市場出清。

　　分行業(yè)分類型監(jiān)管國企負債率

　　《工作要點》要求，根據(jù)風險大小程度分別列出重點關(guān)注和重點監(jiān)管企業(yè)名單，并明確其降低資產(chǎn)負債率的目標和時限。

　　據(jù)上證報了解，國資委此前已制定《中央企業(yè)資產(chǎn)負債率分類管控工作方案》，以資產(chǎn)負債率為基礎(chǔ)控制指標，對不同行業(yè)類型國有企業(yè)進行分類管理，并實行動態(tài)調(diào)整。根據(jù)去年的標準，國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率預(yù)警線為65%，重點監(jiān)管線為70%；國有非工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率預(yù)警線為70%，重點監(jiān)管線為75%；國有科研技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)負債率預(yù)警線為60%，重點監(jiān)管線為65%。國有企業(yè)集團合并報表資產(chǎn)負債率的預(yù)警線為65%，重點監(jiān)管線為70%。

　　今年初，國資委表示，2018年的標準將自上述水平下調(diào)5個百分點，同時要求各企業(yè)集團負主體責任，對所管控的分子公司也要制定負債管控指標，通過分類管控使總體負債率在現(xiàn)有水平上穩(wěn)定下降。

　　同時，國資委針對警戒線和償債能力，把98家中央企業(yè)進行業(yè)務(wù)分類，將超過了警戒線，且償債能力較弱的企業(yè)納入重點管控。對納入重點管控的企業(yè)又進行分類管控，再分為三大類：第一類是重點關(guān)注的，指負債水平超過警戒線，但償債能力、流動性、盈利能力還可以的企業(yè)；第二類是重點監(jiān)控類，指比重點關(guān)注類企業(yè)杠桿水平更高一些的企業(yè)；第三類是特別監(jiān)管類，是一些必須采取嚴格管理措施的企業(yè)。對這三類企業(yè)，采取不同程度的管控措施，包括對開支規(guī)模、投資規(guī)模、薪酬、成本費用（招待費、管理費等）的從嚴控制。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，中央企業(yè)平均資產(chǎn)負債率已降至66.3%，較2013年下降0.4個百分點。其中，62家企業(yè)的資產(chǎn)負債率較2016年實現(xiàn)下降，中國航發(fā)、東方電氣集團、中鋁公司等40家企業(yè)的降幅甚至超過1個百分點。

　　截至2018年6月末，央企平均資產(chǎn)負債率為66%，較年初又下降0.3個百分點，同比則下降了0.5個百分點；帶息負債總額同比增長4.9%，增速較年初下降2.3個百分點，低于權(quán)益增速3.9個百分點。有59家企業(yè)的資產(chǎn)負債率比年初有所下降，其中29家企業(yè)的降幅超過1個百分點。分行業(yè)看，通信、軍工、航空運輸、機械、建筑、冶金、礦業(yè)等行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率較年初下降超過0.5個百分點。

　　支持混改債轉(zhuǎn)股等多渠道籌資

　　《工作要點》還提出，要“完善國有企業(yè)資本管理機制”。進一步夯實國有資本，明確國有企業(yè)資本補充的條件、標準和資金渠道，支持國有企業(yè)通過增加資本積累、增資擴股、引入戰(zhàn)略投資者、市場化債轉(zhuǎn)股等方式多渠道籌集資本、充實資本實力、降低企業(yè)資產(chǎn)負債率。加強國有企業(yè)資本真實性管理，提高財務(wù)真實性。規(guī)范使用混合型權(quán)益融資工具，防止虛假降杠桿。

　　國資委副秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗今年7月在國新辦發(fā)布會上曾表示，已有18家國有企業(yè)積極穩(wěn)妥推進市場化債轉(zhuǎn)股，簽訂框架協(xié)議5000億元左右，已落地逾2000億元，推動了負債率的明顯下降。

　　如在海工裝備行業(yè)，今年3月，中國船舶重工集團有限公司（簡稱“中船重工集團”）下屬上市公司中國重工完成了百億規(guī)模的市場化債轉(zhuǎn)股，成為首家成功實施市場化債轉(zhuǎn)股的央企上市公司。據(jù)悉，本次債轉(zhuǎn)股前，中船重工集團旗下大船重工、武船重工負債合計高達1000億元，中船重工集團的資產(chǎn)負債率也接近65%的警戒線，迫切需要去杠桿減負債。于是，中船重工集團于2017年初啟動了以中國重工為平臺的市場化債轉(zhuǎn)股項目。

　　同行業(yè)的中國船舶工業(yè)集團（簡稱“中船集團”）也在2017年12月與建設(shè)銀行、中國人壽保險集團共同發(fā)起設(shè)立“中船降本增效私募投資基金”，探索市場化法治化債轉(zhuǎn)股創(chuàng)新。近期，原航天科技集團董事長雷凡培調(diào)任中船集團一把手的消息令“南北船”合并預(yù)期再次升溫。業(yè)內(nèi)人士表示，推進兼并重組、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展股權(quán)融資已成為國企降杠桿的重要途徑。

　　除市場化債轉(zhuǎn)股，混改（定增引入戰(zhàn)投）也是降低杠桿率的重要手段。近期，騰訊、吉利參與中國鐵路總公司混改第一單，以及東方航空百億級定增引入戰(zhàn)投都有為企業(yè)降杠桿的考慮。例如，東方航空在本次定增前的負債總額為1685.02億元，資產(chǎn)負債率達74.08%，此次百億定增將明顯提升公司償債能力，降低負債率。（記者 王雪青 陳碧玉）

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