9月末外匯占款環(huán)比下降3375億元，創(chuàng)2016年1月份以來(lái)最大降幅

　　10月18日，央行公布最新數(shù)據(jù)顯示，9月末外匯占款環(huán)比下降3375億元，為連續(xù)第11個(gè)月下滑，并創(chuàng)2016年1月份以來(lái)最大降幅。

　　申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，外匯占款大降有三方面原因：一是人民幣貶值預(yù)期持續(xù)升溫；二是居民出境換匯需求增加，導(dǎo)致資本外流加??；三是在召開(kāi)G20、月中美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的背景下，9月份央行加強(qiáng)了干預(yù)匯市力度以維穩(wěn)匯率。

　　民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，原因在于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫之后，導(dǎo)致人民幣匯率承壓，進(jìn)而影響到居民和企業(yè)的結(jié)售匯，使得外匯儲(chǔ)備下降，對(duì)應(yīng)的是外匯占款的進(jìn)一步收縮。

　　“短期來(lái)看，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息決定未公布之前，人民幣仍面臨一定的貶值壓力，外匯占款呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)?！睖乇虮硎?。

　　“外匯占款未來(lái)或?qū)⒓铀傧滦?，與外匯儲(chǔ)備背離將常見(jiàn)。”李慧勇認(rèn)為，今年以來(lái)外匯占款和外匯儲(chǔ)備常出現(xiàn)背離，數(shù)據(jù)偏差也較大，主要因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備在資產(chǎn)升值效應(yīng)和匯率估值效應(yīng)的推動(dòng)下表現(xiàn)更好，這一現(xiàn)象未來(lái)仍將常見(jiàn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)年底大概率加息的時(shí)點(diǎn)臨近，以及每年1月份居民換匯增加的季節(jié)性因素，10月以來(lái)人民幣貶值進(jìn)一步加速。目前看來(lái)年底匯率沖擊的風(fēng)險(xiǎn)較大，外匯占款將持續(xù)下行甚至加速下行。

　　溫彬表示，因?yàn)榛A(chǔ)貨幣投放的減少，會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響，是降準(zhǔn)還是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作的方式來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性需求，央行需要根據(jù)具體情況進(jìn)行平衡。

　　溫彬認(rèn)為，降準(zhǔn)的好處是通過(guò)一次性降準(zhǔn)來(lái)補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，減少市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性需求的壓力，但是，容易造成市場(chǎng)對(duì)央行或采取進(jìn)一步寬松貨幣政策的猜想，進(jìn)一步對(duì)人民幣匯率造成壓力。替代降準(zhǔn)的是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作，即逆回購(gòu)+中期借貸便利（MLF）來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性，MLF的規(guī)模也在二季度之后實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，未來(lái)如不降準(zhǔn)，MLF的規(guī)模將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

　　在溫彬看來(lái)，未來(lái)采取何種方式將取決于外匯占款的變化，如外匯占款一直保持收縮趨勢(shì)，將通過(guò)一次性降準(zhǔn)，可以釋放6000億元-7000億元的流動(dòng)性，減少M(fèi)LF到期之后續(xù)作的規(guī)模。

　　李慧勇認(rèn)為，貨幣政策年內(nèi)不會(huì)有大動(dòng)作。目前短期資金價(jià)格總體保持穩(wěn)定，央行主要還是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF等手段來(lái)平滑資金面波動(dòng)，貨幣政策主要還是考慮經(jīng)濟(jì)情況。預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI總體穩(wěn)定，PPI逐漸達(dá)到正增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)任務(wù)基本能實(shí)現(xiàn)。

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