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　　分析

　　人民幣“入籃”短期不會(huì)引來(lái)大量資金

　　人民幣一旦“入籃”成功，會(huì)不會(huì)馬上就引來(lái)大量跨境資金？對(duì)此問(wèn)題，專家普遍認(rèn)為，IMF批準(zhǔn)人民幣加入SDR，短期對(duì)跨境資本流動(dòng)的影響比較有限。

　　“被納入SDR貨幣籃子不會(huì)立即引發(fā)外匯儲(chǔ)備資金流向人民幣。然而，長(zhǎng)期而言，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的份額有望從目前的1%逐步上升至五年后的5%?！比疸y財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室明確表示，人民幣“入籃”不會(huì)立即引發(fā)資金流向人民幣。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，各國(guó)央行在其外匯儲(chǔ)備中持有約2820億美元的SDR單位。如果人民幣被納入SDR貨幣籃子，只是意味著IMF成員國(guó)若決定與另一成員國(guó)交換SDR單位的話，人民幣也是可接受的貨幣。然而，獲得“國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”資格意味著中長(zhǎng)期而言外匯儲(chǔ)備將流向人民幣。目前，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中占比很小，在總額達(dá)11.3萬(wàn)億美元的全球儲(chǔ)備資產(chǎn)中僅占約1%。假設(shè)到2020年人民幣的份額升至5%，可能意味著未來(lái)五年每年約有最多800億美元的資本流入人民幣。

　　張智威也認(rèn)為，雖然IMF批準(zhǔn)人民幣加入SDR的決定可能不會(huì)在接下來(lái)六個(gè)月內(nèi)為中國(guó)帶來(lái)顯著的資本流入，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，人民幣加入SDR將在未來(lái)幾年吸引來(lái)自外國(guó)央行及主權(quán)財(cái)富基金的結(jié)構(gòu)性投資，這些資金流入將穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。

　　影響

　　“入籃”不會(huì)讓人民幣急劇貶值

　　入籃對(duì)人民幣匯率會(huì)帶來(lái)哪些影響呢？機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，人民幣不會(huì)急劇貶值，也沒(méi)有大幅貶值的基礎(chǔ)。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣兌美元匯率在明年年底會(huì)達(dá)到6.5左右，比現(xiàn)在匯率有小幅貶值

　　中金公司研報(bào)稱，加入籃子對(duì)人民幣匯率的短期影響尚不明朗，但在中期是個(gè)確定的升值因素。在短期，市場(chǎng)可能因此振奮，在預(yù)期充分的情況下，也可能轉(zhuǎn)為短期走弱的壓力。在中期，作為儲(chǔ)備貨幣使用的增加將為人民幣提供一個(gè)支撐。中金維持2016年底匯率預(yù)測(cè)在6.5元/美元不變。

　　有些市場(chǎng)觀察人士似乎認(rèn)為，一旦人民幣被納入SDR的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，中國(guó)將會(huì)令人民幣貶值。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室認(rèn)為這種可能性很小。首先，“入籃”后故意讓人民幣貶值將遭致IMF以及其他主要成員國(guó)的批評(píng)。其次，這會(huì)讓中國(guó)央行的貨幣政策復(fù)雜化，壓低幣值會(huì)再度動(dòng)搖投資者信心，并導(dǎo)致資本加速外流。

　　大華銀行認(rèn)為目前并不存在人民幣出現(xiàn)大規(guī)模貶值或持久貶值的跡象，不論是從基礎(chǔ)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，政治穩(wěn)定性，金融市場(chǎng)發(fā)展，還是債務(wù)或資本流動(dòng)動(dòng)態(tài)來(lái)看。大華繼續(xù)預(yù)測(cè)美元兌人民幣匯率在2015年底和2016年底將分別為6.40和6.45。進(jìn)入2016年，預(yù)計(jì)中國(guó)還會(huì)采取進(jìn)一步的市場(chǎng)改革措施，而人民幣交易區(qū)間仍有可能會(huì)從目前的2%擴(kuò)大至3%或更高。

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