財政部21日消息，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發(fā)自還。專家表示，地方試點“自發(fā)自還”模式有助于規(guī)范地方舉債融資制度，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制。未來在相關(guān)配套措施建立和完善后，這一模式有望擴(kuò)展到更多試點地區(qū)乃至全國。

　　發(fā)債規(guī)模料逾1500億元

　　財政部通知明確，試點地區(qū)承擔(dān)債券還本付息責(zé)任。試點地區(qū)應(yīng)當(dāng)建立償債保障機(jī)制，統(tǒng)籌安排綜合財力，及時支付債券本息、發(fā)行費等資金，切實履行償債責(zé)任，維護(hù)政府信譽(yù)。試點地區(qū)發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2014年政府債券期限為5年、7年和10年，結(jié)構(gòu)比例為4：3：3。

　　在此次參與試點的省市中，江西省2014年全省財政總收入預(yù)算2664億元，甘肅省全省公共財政收入預(yù)算為660億元，財政收入與其他試點地區(qū)相比存在一定差距。財政部財政科學(xué)研究所副所長白景明表示，選擇自發(fā)自還試點是有條件的，發(fā)債規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)都是鎖定的，利率水平也做出基準(zhǔn)規(guī)定。盡管中西部地區(qū)的財力較東部地區(qū)略低，但其發(fā)債額度應(yīng)在其償債能力之內(nèi)。

　　中信證券研究報告認(rèn)為，北京和青島屬于財政狀況較好的地區(qū)，寧夏和江西雖屬中西部地區(qū)，但政府負(fù)債情況較好。2013年寧夏和江西審計的政府總債務(wù)率50.5%和68%，在同區(qū)域省份中債務(wù)率較低，償債能力相對較強(qiáng)。此前，上海、浙江、廣東等6省市已獲準(zhǔn)試點自行發(fā)行地方債券，2013年發(fā)債規(guī)模接近700億元，比2012年增長30%以上。預(yù)計今年這6個省市自行發(fā)債規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大，再加上其他4個省市的發(fā)債規(guī)模，十省市今年自行“自發(fā)自還”的發(fā)債規(guī)模有望超過1500億元。

　　距自主發(fā)債還有距離

　　權(quán)威財經(jīng)專家指出，此次試點與自主發(fā)債并非一回事，實為此前推出的地方政府自行發(fā)債試點的“升級版”。白景明表示，此次“自發(fā)自還”試點并非完全的自主發(fā)債，實際是自行發(fā)債的升級版。不同之處在于，此前試點自行發(fā)債雖允許地方自己組織發(fā)行，但還是中央財政代為還本付息，再從地方扣除還債本息，而“自發(fā)自還”強(qiáng)調(diào)地方自行還本付息。

　　中國政法大學(xué)教授李曙光認(rèn)為，“自發(fā)自還”試點的推出，走出了原先地方政府舉債、中央提供隱性擔(dān)保的框架，有助于提高地方財政自主權(quán)，推進(jìn)陽光化舉債。

　　相關(guān)地方財政部門人士表示，“自發(fā)自還”離自主發(fā)債還有距離。自主發(fā)債需要具體一系列前提，包括地方債務(wù)公開，取消地方融資平臺，地方政府負(fù)債全部納入預(yù)算，并報人大批準(zhǔn)。目前各地方融資平臺還沒有納入財政預(yù)算。

　　根據(jù)相關(guān)通知要求，試點地區(qū)按照有關(guān)規(guī)定開展債券信用評級，擇優(yōu)選擇信用評級機(jī)構(gòu)。試點地區(qū)應(yīng)及時披露債券基本信息、財政經(jīng)濟(jì)運行及債務(wù)情況等。試點地區(qū)應(yīng)當(dāng)以同期限新發(fā)國債發(fā)行利率及市場利率為定價基準(zhǔn)、采用承銷或招標(biāo)方式確定債券發(fā)行利率。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前債券評級的市場化已比較成熟，在對城投債評級時，評級機(jī)構(gòu)對于地方債務(wù)的水平進(jìn)行了相關(guān)分析，已經(jīng)具有一定基礎(chǔ)。目前評級機(jī)構(gòu)存在的問題在于很多數(shù)據(jù)不公開，技術(shù)層面已經(jīng)沒有太大問題。

　　中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政審計研究室主任汪德華表示，地方政府發(fā)債不斷市場化，對相關(guān)配套機(jī)制提出了更高的要求。在信用評級、資產(chǎn)負(fù)債表、地方收入公布進(jìn)一步透明化等方面的制度設(shè)計仍有待進(jìn)一步完善和細(xì)化。

　　規(guī)范政府舉債融資

　　中信證券研究報告認(rèn)為，根據(jù)財政部的通知，雖然地方政府的發(fā)債規(guī)模依然是“總量控制”，不允許隨意擴(kuò)大，但從地方融資平臺公司債到地方市政債，其對經(jīng)濟(jì)的影響還是相當(dāng)正面的。一是發(fā)債主體更加明確。目前大量平臺公司的主體不明晰，并且頻繁更換控制人，由政府隱性擔(dān)保，實際風(fēng)險巨大。二是降低政府融資成本，目前地方政府債基本等同于國家信用，利率較低城投類債券利率低3至4個百分點。三是省去了中央審批環(huán)節(jié)，在不超過總額度的前提下，隨發(fā)、隨還、隨用，融資更為便利。

　　5月20日，國務(wù)院批轉(zhuǎn)國家發(fā)改委《關(guān)于2014年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點任務(wù)意見》提出，規(guī)范政府舉債融資制度。開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，剝離融資平臺公司政府融資職能。國海證券研究報告認(rèn)為，“開明渠”可能意味著政府的融資渠道將主要來自自主發(fā)債和棚戶區(qū)改造項目收益?zhèn)?；“堵暗道”可能會促使政府平臺回歸市政建設(shè)主體，剝離融資功能。明渠的開通會提高地方政府的資金騰挪能力，存量城投債也有望以平穩(wěn)到期兌付為主?！伴_明渠、堵暗道”和“剝離融資平臺公司政府融資職能”的提法，可能是未來化解地方政府債務(wù)的新思路。

　　汪德華認(rèn)為，此次“自發(fā)自還”試點正是規(guī)范地方舉債融資制度的實現(xiàn)方式。待預(yù)算法修改完善后，將掃清在全國推廣“自發(fā)自還”模式的法律障礙?！柏斦恳呀?jīng)把框架定下來，具體配套規(guī)則如地方政府資產(chǎn)負(fù)債表怎么公布、債券評級怎么運作還需要一點時間，但應(yīng)該可以在今年啟動”。

　　白景明表示，地方政府債券解決的是政府融資的問題，募資只能用于建設(shè)性支出，不用于經(jīng)常性支出，解決的是地方政府階段性的公益性建設(shè)性支出需要。城投債或企業(yè)債很多都是市場行為，與公共工程有關(guān)系，但以企業(yè)的名義發(fā)行。二者存在區(qū)別，在討論試點“自發(fā)自還”對二者的影響時，不能混為一談。

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