上交所總經(jīng)理張育軍語(yǔ)出驚人：新股發(fā)行機(jī)制有問(wèn)題

?？诰W(wǎng)　http://www.zw34.cc　時(shí)間：2011-12-04 10:19

????海口網(wǎng)消息12月4日? “四川小個(gè)子”——上交所總經(jīng)理張育軍語(yǔ)出驚人：新股發(fā)行機(jī)制有問(wèn)題

????張育軍語(yǔ)錄

????“資本市場(chǎng)參與各方天平過(guò)于向控股股東和原始股東傾斜，這是我們資本市場(chǎng)長(zhǎng)期熊長(zhǎng)牛短的一個(gè)重要原因”。

????“證監(jiān)會(huì)首任主席劉鴻儒一上來(lái)制訂了一個(gè)規(guī)定，嚴(yán)禁證券監(jiān)管系統(tǒng)的干部炒股。后來(lái)又很快制訂在股票交易管理辦法里，嚴(yán)禁證券從業(yè)人員炒股。劉主席真英明，他怎么知道我們這個(gè)市場(chǎng)會(huì)長(zhǎng)期沒(méi)有回報(bào)呢?”

????“很奇怪，基金公司連80倍的市盈率都可以接受，90倍的市盈率都可以接受、150倍的市盈率都可以接受，到那么高你怎么接受的呢?”昨在深圳舉行的第十屆證券投資基金國(guó)際論壇上，上交所總經(jīng)理張育軍發(fā)表演講說(shuō)。

????做投資人何等不容易

????“上市不到一年的華銳風(fēng)電首日發(fā)行市盈率高達(dá)50倍，當(dāng)前市盈率14倍。市值已經(jīng)從800多億跌到了400多億，這是在上交所上市的主板情況。海普瑞首發(fā)市盈率近80倍，發(fā)行價(jià)格148，這是在中小板上市的情況。國(guó)民技術(shù)是創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，發(fā)行價(jià)格高達(dá)88，發(fā)行市盈率98倍，170億的市值，現(xiàn)在剩下69億。如果主板公司都貢獻(xiàn)的是這樣一個(gè)價(jià)格變化，大家可想而知，做投資人是何等的不容易?！睆堄娕e了3個(gè)例子說(shuō)。

????新股發(fā)行有偏差

????“再看看主板的前十大跌幅，最低的也有45%。這些數(shù)據(jù)都是來(lái)自于新股發(fā)行改革之后的數(shù)據(jù)。中小板前十大跌幅，最少的也有60%。再看創(chuàng)業(yè)板，十大跌幅中也有58.8%的，這說(shuō)明什么?說(shuō)明我們?cè)谛鹿砂l(fā)行估值過(guò)程中的市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)是有偏差的。再看新股的破發(fā)率，最近兩年是明顯增多。IPO上市的首日市盈率和當(dāng)前市場(chǎng)整體板塊市盈率的比較，可以看到主板差了近4倍，中小板差了1倍。說(shuō)明IPO發(fā)行市盈率偏高?！?

????為啥大家都站在股東這邊

????“過(guò)去我們資本市場(chǎng)定價(jià)是控制的，經(jīng)歷了三個(gè)階段。最早是嚴(yán)格控制，15倍，最高不到20倍;后來(lái)是創(chuàng)導(dǎo)指導(dǎo)。2009年是放開(kāi)的，如果我們放開(kāi)是這樣一個(gè)結(jié)果，對(duì)投資人是什么影響?大家要反思一下?！薄暗谝粋€(gè)反思，由上市公司、券商、基金公司，以及投資人參與的市場(chǎng)自身怎么估值的?第二個(gè)反思，各個(gè)參與主體當(dāng)中，大家估值怎么樣?是否盡責(zé)了?為什么大家都失衡地站到原始股東，站到控股股東這邊。第三個(gè)反思，這么高還買(mǎi)，投資人是否自律了?”張育軍說(shuō)。

????基金出價(jià)之高不可思議

????“不可思議的就是基金業(yè)作為基金的購(gòu)買(mǎi)方出價(jià)依然很高，發(fā)行人想賣(mài)高價(jià)，無(wú)可厚非。很奇怪的是基金公司80倍的市盈率可以接受，90倍的市盈率可接受、150倍的市盈率可接受，那么高你怎么可以接受啊?”張育軍說(shuō)。

????三板(主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板)市盈率巨跌，分別從42倍、59倍、65倍降至11倍、30倍、42倍，張育軍指出，這說(shuō)明新股發(fā)行機(jī)制有缺陷，“要問(wèn)一問(wèn)：哪些分析師在力推高價(jià)股、哪些基金公司在追高?評(píng)新財(cái)富最佳分析師為啥不評(píng)最差?公募基金追高價(jià)股的決策流程是不是不透明?！备呤杏蕩?lái)惡果

????“高市盈率發(fā)行帶來(lái)的惡果不堪設(shè)想。高市盈率不僅造成投資人重大損失，而且造成基金規(guī)?？s水。如果新股發(fā)行環(huán)節(jié)在證監(jiān)會(huì)放松價(jià)格引導(dǎo)后，3年下來(lái)就這么個(gè)水平，要引起業(yè)界的反思。”張育軍說(shuō)。

????“為什么大家總覺(jué)得貴的比便宜的好，我搞不明白，投資人還沒(méi)有完全學(xué)會(huì)‘用腳投票’，普遍存在一個(gè)搏傻心理，普遍對(duì)高市盈率存在一個(gè)過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期。”“總希望泡沫能夠持續(xù)下去。其實(shí)資本市場(chǎng)20多年已經(jīng)非常清楚地說(shuō)明，大家不能抱幻想?？傁ＭC監(jiān)會(huì)把發(fā)行節(jié)奏放下來(lái)，其實(shí)這是不可能的”

????張育軍還特別提到，要進(jìn)一步完善詢價(jià)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度，要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)，以及投資人的誠(chéng)信記錄的工作。“那些股票是誰(shuí)推薦的，是不是可以查一下，要加強(qiáng)對(duì)失信行為的懲戒。以券商和基金為代表的機(jī)構(gòu)投資人，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系也需要進(jìn)一步加強(qiáng)管理，比如說(shuō)你的機(jī)構(gòu)買(mǎi)過(guò)海普瑞沒(méi)有，買(mǎi)過(guò)華銳沒(méi)有，為什么買(mǎi)呢?”