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　　新股發(fā)行體制改革兩周年

　　?？诰W(wǎng)6月11日消息? 兩年前的6月10日，證監(jiān)會公布了《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，新一輪的新股發(fā)行體制改革大幕徐徐拉開。今年以來，新股發(fā)行市盈率從年初的73倍，到6月以來的28.57倍，在不到半年時間內(nèi)“連降三級”，表明一級市場正逐步走向理性。然而值得注意的是，新股“破發(fā)”給投資者帶來了巨大的虧損，而上市公司股東和一些機構(gòu)卻賺了個盤滿缽滿。

　　據(jù)巨靈數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2011年5月4日，在今年已經(jīng)登陸A股市場的114只新股中，有72只破發(fā)。而從投資者損失總額來看，這72只破發(fā)新股共計“吞噬”A股市場投資者152.27億元。

　　而在這場資本逐利的游戲中，上市公司和券商卻都賺得“盆滿缽滿”。Wind統(tǒng)計顯示，今年1月至5月上市公司一級市場實際募集資金額達到3686.85億元，其中首發(fā)實際募集資金逾1379億元，增發(fā)實際募資2085億元，配股實際募資約222億元。

　　Wind統(tǒng)計同時顯示，今年前五個月，64家券商累計的承銷保薦費用高達83.85億元，相比于去年同期61家券商71.11億元的費用收入上升17.92%，幾近兩成。

　　在散戶打新慘痛損失的同時，6月上市的8只新股依然為10多位高管和股東創(chuàng)造出了億萬身家。

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月上市的新股中3只遭遇破發(fā)且全部為首日破發(fā)。相比發(fā)行價而言，盡管文峰股份(601010)公司董事長徐長江財富縮水約15%，但其通過文峰集團持有的12867萬股賬面市值依然高達21.9億元。而雙星新材(002585)相比55元的發(fā)行價暴跌11元之后，合計持有1.27億股的董事長兼總經(jīng)理吳培服持股市值依然高達56億之巨。而在主板上市后遭遇破發(fā)的駱駝股份(601311)更是批量制造了7位億萬富翁。

　　問題所在

　　新股詢價只是走過場

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，在今年掛牌的144只新股中，破發(fā)的達116只，占比高達八成。市場化發(fā)行背景下，“新股不敗”神話的破滅是必然的。問題在于，新股出現(xiàn)如此之高的破發(fā)現(xiàn)象，卻無論如何也不能認為是“正?！钡?。

　　與超高破發(fā)率相對應(yīng)的，則是新股網(wǎng)上超高的中簽率與網(wǎng)下配售比例。繼龐大集團首發(fā)以21.57%的網(wǎng)上中簽率與57.97%的網(wǎng)下配售比例刷新了華泰證券的紀錄之后，雙星新材更是將網(wǎng)上中簽率提升到了65.52%的“高度”。其網(wǎng)下配售方面，不僅有效配售比例達到48.57%，某家機構(gòu)更是“包銷”了1020萬股網(wǎng)下發(fā)行量中的900萬股。

　　目前的新股發(fā)行，機構(gòu)詢價早已流于形式。新股發(fā)行價格不是由詢價機構(gòu)“詢”出來的，更多的是體現(xiàn)著發(fā)行人與保薦機構(gòu)的意志。

　　在新股詢價中，保薦機構(gòu)出于自身利益的考量，往往會給出虛高的估值來誤導(dǎo)詢價對象。如海通證券在保薦國電清新時，給出的估值范圍為59.4~72.6元，而國電清新的發(fā)行價格最終定格于45元；雙星新材上市保薦人光大證券給出的估值為70.76~81元，其發(fā)行價格實際為55元。

　　由保薦機構(gòu)與發(fā)行人特別是發(fā)行人最終決定新股的發(fā)行價格，已在市場中形成一股暗流。所謂的新股詢價，也只是走走過場而已。

　　公司造假“成本”太低

　　業(yè)內(nèi)介紹，新股發(fā)行機制目前仍然存在兩大“病灶”——造假“成本”太低、懲處力度不夠，導(dǎo)致IPO保薦過度包裝、造假丑聞頻出。

　　就在今年3月17日，綠大地實際控制人兼董事長何學(xué)葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪被公安機關(guān)逮捕，有可能成為國內(nèi)首例IPO欺詐發(fā)行股票罪案例。

　　4月媒體曝光的“造假”、“過度包裝”案也不罕見，僅中旬就有兩例：4月13日，即將創(chuàng)業(yè)板IPO的武漢天喻信息曝出財務(wù)造假嫌疑，被律師認為當應(yīng)撤銷發(fā)行；4月11日，由于深陷財務(wù)造假疑云，第二次上會的勝景山河被證監(jiān)會撤銷行政許可，并要求向投資者退款，成為繼立立電子、蘇州恒久后，第三家已過會卻未能公開發(fā)行股票的公司。

　　“擬上市公司和保薦券商利益高度一致，如果他們造假，對二級市場散戶傷害非常大?！币跃G大地為例：自造假信息曝光以來，該股股價連跌。若有股民在去年11月看好該股前景，以44.8元高位買進，到近期趕上低點約20元，則損失高達55.3%。

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