存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)

　　央行昨天宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是繼去年6次上調(diào)以來，今年第一次上調(diào)，也是3個(gè)月時(shí)間內(nèi)第四次上調(diào)。此次上調(diào)后，我國大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到19％的歷史高位，中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)15.5％。

　　■探因

　　意在回收流動(dòng)性抑通脹國務(wù)院參事、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌表示，目前流動(dòng)性過剩的原因在于外匯占款過多，這次央行上調(diào)準(zhǔn)備金率意在把市場(chǎng)上過多的流動(dòng)性收回， 以抑制通脹。上調(diào)準(zhǔn)備金率是要收回流動(dòng)性，并不意味著央行要緊縮銀根。

　　夏斌同時(shí)表示，沒選擇加息，是因?yàn)榧酉?duì)回收流動(dòng)性的影響需要一系列的政策傳導(dǎo)機(jī)制，在時(shí)間上有延后效應(yīng)，效果不如上調(diào)存款準(zhǔn)備金率直接和明顯。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，這將對(duì)通脹產(chǎn)生積極的作用。同時(shí)他預(yù)測(cè)，今年整個(gè)一季度國內(nèi)通脹的壓力都不會(huì)低。

　　主要針對(duì)市場(chǎng)熱錢較多

　　央行貨幣委員會(huì)委員李稻葵表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不奇怪，體現(xiàn)了貨幣政策的有效性和針對(duì)性。他說，調(diào)整準(zhǔn)備金率是應(yīng)對(duì)人民幣升值的一種并行措施。

　　李稻葵解釋說，針對(duì)性主要是針對(duì)“熱錢”。目前市場(chǎng)上熱錢比較多，結(jié)匯較高，央行通過提高準(zhǔn)備金率能收回部分流動(dòng)性。有效性則體現(xiàn)在準(zhǔn)備金率調(diào)整是同匯率同步調(diào)整的，李稻葵說，因?yàn)楫?dāng)前人民幣升值較大，提高準(zhǔn)備金率能有效回收流動(dòng)性，把市場(chǎng)上多余的錢收回來。

　　首周信貸激增是導(dǎo)火索

　　渤海證券宏觀分析師杜征征表示，今年首周信貸投放接近5000億是本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的主要和直接原因。此外，2011年流動(dòng)性回收與控通脹的壓力增大，也使得央行在年初就有所作為，14天期正回購操作時(shí)隔3年重啟便是先兆。2011年全年，票據(jù)到期量較大，而央票由于一、二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛對(duì)金融機(jī)構(gòu)吸引力不大，從而公開市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性的效果不佳。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率成為較常用的回收流動(dòng)性的工具。

　　■展望

　　不排除春節(jié)前后加息

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率，意在對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行靈活管理，同時(shí)避免節(jié)前易出現(xiàn)的通脹預(yù)期走強(qiáng)的情況。不排除央行春節(jié)前后加息的可能性。

　　連平也表示，今年上半年第一季度加息一到兩次可能性大，春節(jié)之前和之后都有可能加息。這是為了促使負(fù)利率狀態(tài)有所改善，縮小負(fù)利率程度，加息對(duì)抑制通脹發(fā)展、進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策的作用都很重要。

　　加息預(yù)期并未因此而減弱

　　黃祥斌也認(rèn)為，加息預(yù)期猶存，加息預(yù)期并未因?yàn)楸敬握{(diào)整存款準(zhǔn)備金率而減弱。他預(yù)計(jì)在農(nóng)歷新年前后央行將再次加息。

　　國盛證券研究所副所長(zhǎng)周明劍認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間已不大，后續(xù)可能還有一兩次，預(yù)計(jì)今年會(huì)加息2-3次。

　　■影響

　　吸走商業(yè)銀行3500億

　　杜征征表示，本次上調(diào)將吸走商業(yè)銀行3500億元資金，考慮到大型商業(yè)銀行超儲(chǔ)（超儲(chǔ)率代表銀行閑置資金的充裕程度）基本為零，中小股份制商業(yè)銀行仍有少量超儲(chǔ)，對(duì)前者的實(shí)質(zhì)影響逐漸加大。

　　對(duì)股市的影響有限

　　國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在意料之中，對(duì)銀行地產(chǎn)股影響有限，看好A股市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　談到對(duì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使得銀行股融資壓力增強(qiáng)，李迅雷表示對(duì)此市場(chǎng)不必過于恐慌。因?yàn)殂y行除了在二級(jí)市場(chǎng)上融資以外，很可能向大股東定向增發(fā)，銀行股估值已在歷史低位，對(duì)大股東也具備吸引力。對(duì)地產(chǎn)股的影響短期有限，因?yàn)榻衲甑禺a(chǎn)股盈利情況良好，估值也較低，不具備下跌的條件。此外，他表示長(zhǎng)期看好A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為回收收縮流動(dòng)性，但昨天市場(chǎng)的下跌說明已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，下周股市將圍繞半年線繼續(xù)震蕩。