市場走向“一波三折”，混沌行情中基金從躁動回歸平靜：雖然上周基金倉位有所下降，但已處于7月份以來的高點(diǎn)附近；對于政策走向，部分基金經(jīng)理認(rèn)為通脹的高峰期有可能在年底到來，這也可能成為政策利空出盡的時刻；另一方面，在資本市場“不差錢”以及“政策頂、估值底”上下夾擊的預(yù)判下，多數(shù)基金開始重彈“結(jié)構(gòu)、主題”老調(diào)。

　　倉位：“斗志”猶存

　　根據(jù)國都證券研究所測算，上周開放式偏股型基金（不包括指數(shù)型基金）的平均倉位微幅回落，較前一周下降0.04個百分點(diǎn)，下降至83.68%，不過繼續(xù)處于7月份以來的高點(diǎn)附近。

　　國都證券認(rèn)為，上周主要股指小幅上漲，顯示前一周基金倉位的提升還是有所成效，在此背景下，上周基金倉位僅是微幅回落，說明基金對待后市的看法還是相對較為樂觀。

　　從上周基金主動性調(diào)倉幅度的分布情況來看，只有32%的基金選擇了主動加倉，其中加倉幅度均集中在0%～3%之間；與此同時，有68%的基金選擇主動減倉，其中減倉幅度在0%～3%之間的基金占比為60.1%，此外還有7.9%的基金減倉幅度在3%～5%之間。雖然上周選擇主動減倉的基金數(shù)量大增，但主要集中在小幅減倉的區(qū)域，同樣說明基金對后市的看法尚未發(fā)生根本性的變化。

　　政策：“松緊”之辯

　　從年初的緊縮到年中的放松，再到年末的緊縮，“相機(jī)抉擇”的貨幣政策對于股市的影響被演繹得淋漓盡致。中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開在即，政府緊縮的決心是“點(diǎn)到為止”還是持續(xù)，成為基金關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在諾德的一位基金經(jīng)理看來，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將會揭示政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理層的決心。

　　目前，決策者似乎仍然不愿意采取嚴(yán)格意義上的緊縮政策來對抗通貨膨脹，“點(diǎn)到為止”的跡象較明確。最明顯的體現(xiàn)是不愿意犧牲經(jīng)濟(jì)的增長。再加上短期內(nèi)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價格下滑的環(huán)境，嚴(yán)厲的緊縮政策想必不會出現(xiàn)。

　　“今年年底前，A股大致保持震蕩整理態(tài)勢。由于存在如調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、加息等各種收縮流動性風(fēng)險的存在，短期上升空間相對有限。但從中長期看，在市場流動性依舊充裕的情況下，后市無須悲觀，投資者仍應(yīng)積極布局資本資產(chǎn)，以保證自身資產(chǎn)不會因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂s水。”東吳新創(chuàng)業(yè)基金經(jīng)理王少成向記者表示。

　　理念：“主題”歸來

　　另一方面，在資本市場“不差錢”以及“政策頂、估值底”上下夾擊的預(yù)判下，多數(shù)基金開始重彈“結(jié)構(gòu)、主題”老調(diào)。

　　“個人比較看好大消費(fèi)和新興行業(yè)，而周期類總體機(jī)會不太大，‘十二五’規(guī)劃顯示出政府對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心，‘十二五’規(guī)劃中提到要將消費(fèi)行業(yè)的占比從目前的48%提高到55%，2020年進(jìn)一步提高到65%，而七大新興行業(yè)從目前的不足2%提高到8%，2020年進(jìn)一步提高到15%，因此這兩大類行業(yè)未來空間較大?！币晃粚艋鸾?jīng)理表示。

　　天治創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理龔煒表示，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注包括泛消費(fèi)、低碳經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、人民幣升值、通脹預(yù)期、資產(chǎn)整合等行業(yè)和主題在內(nèi)的業(yè)績增長確定、政策導(dǎo)向確定、投資主題確定的“三確定”行業(yè)，加強(qiáng)對明確受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的行業(yè)和個股的研究，積極把握自下而上的結(jié)構(gòu)型投資機(jī)會。

　　不過也有分析人士提醒，在當(dāng)前環(huán)境下，主題投資方法更有優(yōu)勢，并有望成為未來的發(fā)展趨勢。但要真正發(fā)揮主題投資的威力，需要投資人對國內(nèi)外宏觀局勢有超強(qiáng)的前瞻能力，還要把握好進(jìn)入和退出的時間點(diǎn)、掌握好市場情緒、具備相關(guān)主題的專業(yè)知識等。